自2022年以來，醋酸乙酯行業(yè)南北價差逐步縮窄，兩地貨源流通受阻現(xiàn)象日漸明顯。后期來看， 隨著兩地供應格局再度發(fā)生變化，兩地價差縮窄現(xiàn)象或愈演愈烈。

長期以來，華東地區(qū)作為全國醋酸乙酯行業(yè)的主要生產(chǎn)基地，除滿足當?shù)匾约爸苓叺男跗渫?，還有相當一部分量出口或銷往國內(nèi)其他地區(qū)。而華南作為全國的第二大需求地，當?shù)刎浽床⒉荒芡耆珴M足內(nèi)部需求，故華東地區(qū)貨源成為重要的補充環(huán)節(jié)，目前主要以山東貨源為主，兩地價差多維持在一個相對平穩(wěn)的水平。

而自2022年以來，中國醋酸乙酯華南與華東地區(qū)價格差距逐步縮窄，目前已然影響到兩地的貨源流通。據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計顯示，2020年醋酸乙酯華南與華東年度均價價差在259元/噸，2022年價差為226元/噸，而截至當前，2023年3月份兩地均價價差僅不足150元/噸。本文旨在通過兩地供應端的變化，來解讀其背后的原因。

1.行業(yè)產(chǎn)能集中度下降。

受原材料供應，以及大型企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈配套發(fā)展的影響，中國醋酸乙酯產(chǎn)能多集中在華東地區(qū)，主要以江蘇、山東為主。而近年，隨著部分企業(yè)多元化產(chǎn)業(yè)布局的展開，以及部分老舊裝置的退出，醋酸乙酯行業(yè)產(chǎn)能集中度開始不斷下滑，其中主要表現(xiàn)在江蘇、兩廣以及安徽地區(qū)。據(jù)卓創(chuàng)資訊跟蹤顯示，2022年中國醋酸乙酯行業(yè)設計產(chǎn)能在370萬噸，其中江蘇地區(qū)總產(chǎn)能為200萬噸，占據(jù)全國約38%的份額，相較2019年下降近10個百分點；安徽地區(qū)總產(chǎn)能為44萬噸，占比為12%，相較2019年提升7個百分點；而兩廣地區(qū)總產(chǎn)能為65萬噸，占全國的比重較2019年提升了2個百分點。

2.南北區(qū)域產(chǎn)量差值變化明顯，與價差呈正相關性。

近3年以來，盡管江蘇以及山東地區(qū)總產(chǎn)量仍居于全國首位，但受成本以及其他地區(qū)新裝置沖擊影響，整體來看該區(qū)域產(chǎn)量呈縮減的態(tài)勢。而兩廣地區(qū)產(chǎn)量則不減反增，兩地產(chǎn)量差值自2020年的90.6萬噸下降到2022年的69.4萬噸，降幅高達23.4%。而隨著產(chǎn)量差值的減少，兩地的套利空間亦整體縮減。

3.未來華南供應量繼續(xù)增加，南北貨源流向或有逆轉。

后期來看，近期廣東惠州地區(qū)年產(chǎn)13萬噸醋酸乙酯裝置投產(chǎn)在即，其順利投產(chǎn)后，華南地區(qū)供應量再次增加，北貨南流的現(xiàn)象或將徹底改變。按照當前價差，廣西地區(qū)與華中地區(qū)套利空間已然開啟。若后期市場無新影響因素出現(xiàn)，預計南北貨源逆流現(xiàn)象或更為明顯。

來源：卓創(chuàng)化工