3月化工品價(jià)格大體持穩(wěn)，整體水平呈現(xiàn)窄幅整理趨勢。3月市場定價(jià)主邏輯是外圍宏觀環(huán)境偏空引發(fā)的原油下行，對(duì)化工品形成拖累，國內(nèi)需求端的恢復(fù)有限，支撐力度相應(yīng)較低。展望4月，全球經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)逐漸減弱，國際原油預(yù)計(jì)止跌企穩(wěn)，伴隨需求端的穩(wěn)步恢復(fù)，近油端化工品價(jià)格有望低位反彈，偏下游化工品因需求復(fù)蘇差異性或有不同表現(xiàn)。

3月化工品價(jià)格呈現(xiàn)窄幅整理趨勢

3月份多數(shù)化工品漲跌互現(xiàn)。在卓創(chuàng)資訊監(jiān)測的70個(gè)主要化工產(chǎn)品中，3月份月均價(jià)漲幅超過5%的產(chǎn)品共11個(gè)，跌幅超過5%的產(chǎn)品占比19%。3月初至27日收盤，70個(gè)產(chǎn)品中有37個(gè)產(chǎn)品下跌，占比53%，較2月24個(gè)下跌數(shù)量明顯增多。漲幅靠前的產(chǎn)品有二乙二醇、苯胺、丙酮、軟泡聚醚，漲幅分別為15%、14%、11%、11%；下跌幅度較大的產(chǎn)品有碳酸鋰、溴素、三元材料、氫氧化鋰，跌幅分別為29%、24%、17%、13%。

影響3月化工品市場價(jià)格走勢的主要原因有三點(diǎn)：第一，外圍宏觀環(huán)境偏空影響下原油跌幅加深，2月WTI月均價(jià)下跌2%，本月下跌4%，成本端及市場氣氛對(duì)化工品形成拖累；第二，需求端恢復(fù)緩慢，下游至終端行業(yè)對(duì)后市信心不足，內(nèi)需訂單不足，外需訂單有限，進(jìn)而導(dǎo)致對(duì)原料采購積極性較低。第三，供應(yīng)端整體偏寬松。3月近油端化工品開工負(fù)荷繼續(xù)提升1.51個(gè)百分點(diǎn)，靠近終端品目整體開工負(fù)荷在2月提升2.13個(gè)百分點(diǎn)后繼續(xù)提升0.56個(gè)百分點(diǎn)，需求端增速有所放緩，進(jìn)而導(dǎo)致供應(yīng)偏強(qiáng)需求增長有限對(duì)價(jià)格形成一定壓力。

3月化工品盈利情況逐漸改善 虧損數(shù)量減少

3月份化工品虧損數(shù)量占比略有減少。2月份開始，化工品虧損數(shù)量占比逐漸減少，至3月底跟蹤統(tǒng)計(jì)的57個(gè)主要化工品中，有32個(gè)盈利，24個(gè)虧損，虧損數(shù)量環(huán)比進(jìn)一步減少。主要原因在于銀行倒閉事件引發(fā)國際金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期對(duì)原油價(jià)格影響明顯，3月份WTI原油價(jià)格進(jìn)一步下跌。相應(yīng)引發(fā)較多近油端化工品跟隨下行，相應(yīng)成本整體降低；而多數(shù)化工品有需求緩慢恢復(fù)支撐，市場價(jià)格跌幅不及原料跌幅，因此3月份化工品市場整體虧損數(shù)量略有減少。

4月化工品市場預(yù)計(jì)偏強(qiáng)運(yùn)行。全球經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)逐漸減弱，國內(nèi)需求穩(wěn)步回升，原油偏強(qiáng)等因素對(duì)化工品價(jià)格有偏強(qiáng)驅(qū)動(dòng)。具體分析如下：

一、全球經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)逐漸消退，化工品運(yùn)行環(huán)境好轉(zhuǎn)

全球經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)情緒逐步消退，國內(nèi)穩(wěn)增長政策進(jìn)一步落地及兌現(xiàn)，大宗化工品運(yùn)行的宏觀環(huán)境預(yù)期向好。

國際方面，美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏放緩，對(duì)大宗化工品利空影響減弱。3月23日，美聯(lián)儲(chǔ)自去年3月以來第九次加息宣布，是連續(xù)第二次將加息幅度放緩至25個(gè)基點(diǎn)。隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏放緩，市場風(fēng)險(xiǎn)情緒有望回升，原油價(jià)格可能筑底企穩(wěn)。美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏放緩對(duì)大宗商品影響逐漸弱化。

國內(nèi)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持平穩(wěn)較快回升。3月PMI指數(shù)為51.9%，較上月下降0.7個(gè)百分點(diǎn)，仍顯著高于50%的榮枯線水平。該指數(shù)連續(xù)3個(gè)月運(yùn)行在榮枯線以上，顯示經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持平穩(wěn)回升。市場需求平穩(wěn)增長，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力繼續(xù)增強(qiáng)。3月生產(chǎn)活動(dòng)穩(wěn)定恢復(fù)，企業(yè)出貨較為順暢。企業(yè)產(chǎn)成品庫存指數(shù)為49.5%，較上月下降1.1個(gè)百分點(diǎn)。一季度國內(nèi)化工品制造業(yè)供需兩端穩(wěn)定恢復(fù)，是行業(yè)逐漸向穩(wěn)定有序軌道回歸的重要標(biāo)志。而因外圍經(jīng)濟(jì)環(huán)境形勢復(fù)雜，外需出口存在一定阻力，因此內(nèi)需的穩(wěn)增長政策仍會(huì)持續(xù)，對(duì)化工品的需求帶動(dòng)預(yù)期偏強(qiáng)。

二、國際原油預(yù)期轉(zhuǎn)強(qiáng)，對(duì)化工品或形成提振

3月國際原油價(jià)格跌幅擴(kuò)大，成本端對(duì)化工品價(jià)格形成一定拖累。3月油價(jià)呈現(xiàn)寬幅震蕩后破位下跌，隨后適度反彈的行情。WTI月均價(jià)2月跌幅1.6%，3月跌幅擴(kuò)大至4.8%附近。宏觀層面，硅谷銀行倒閉事件導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)可能性加劇，資金流向至保值資產(chǎn)，原油價(jià)格承壓；供需來看沙特和歐佩克+繼續(xù)實(shí)施減產(chǎn)，供應(yīng)端收緊為油市提供支撐，且中國需求預(yù)期依然較好，帶動(dòng)油價(jià)適度反彈。

4月油價(jià)預(yù)計(jì)偏強(qiáng)運(yùn)行，對(duì)化工品成本支撐有所增強(qiáng)。4月關(guān)注油價(jià)企穩(wěn)后適度回暖的力度，美原油主流波動(dòng)區(qū)間在70-75美元/桶之間。一方面，隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏放緩，且歐美銀行風(fēng)險(xiǎn)逐步消退，市場風(fēng)險(xiǎn)情緒有望回升，原油價(jià)格可能筑底企穩(wěn)；另一方面，歐美煉廠檢修完畢，煉廠開工增加，成品油庫存將呈現(xiàn)去庫狀態(tài)，需求增加帶來基本面改善的預(yù)期。因此，宏觀壓力減輕，基本面相對(duì)利好，油價(jià)有望筑底反彈。從后續(xù)幾個(gè)月的市場來看，主要關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)5月加息情況，雖然油價(jià)繼續(xù)呈現(xiàn)波動(dòng)行情，但是在中國原油需求增加和歐佩克+主動(dòng)減產(chǎn)的支撐下，油價(jià)有望維持偏強(qiáng)走勢。綜合原油對(duì)化工品的影響，4月份原油對(duì)化工品的成本支撐力度或逐漸轉(zhuǎn)強(qiáng)。

三、需求穩(wěn)步改善 促進(jìn)化工品產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)順暢

3月需求進(jìn)一步恢復(fù)，供應(yīng)穩(wěn)步增長，供需兩端均保持較快回升。3月新訂單指數(shù)為53.6%，雖較上月下降0.5個(gè)百分點(diǎn)，仍保持在較高水平，且連續(xù)3個(gè)月運(yùn)行在擴(kuò)張區(qū)間。3月份隨著經(jīng)濟(jì)活動(dòng)逐漸回歸正常，制造業(yè)市場需求繼續(xù)釋放。3月份供應(yīng)端繼續(xù)改善。生產(chǎn)保障條件持續(xù)改善，需求端進(jìn)一步恢復(fù)，帶動(dòng)企業(yè)生產(chǎn)活躍。3月生產(chǎn)指數(shù)為54.6%，雖較上月下降2.1個(gè)百分點(diǎn)，但仍保持在較高水平，為2021年以來的次高點(diǎn)。3月份制造業(yè)整體供需進(jìn)一步恢復(fù)，對(duì)化工品價(jià)格形成一定支撐。

4月化工品市場在終端需求穩(wěn)步恢復(fù)支撐下，偏下游化工品開工負(fù)荷有望提升。3月份化工品開工負(fù)荷進(jìn)一步提升。卓創(chuàng)資訊跟蹤的66種主要化工品月度平均開工負(fù)荷數(shù)據(jù)顯示，3月份月度平均開工負(fù)荷升至65.36%，環(huán)比上漲1.6個(gè)百分點(diǎn)，同比下降0.7個(gè)百分點(diǎn)。與2月份相比，3月份化工行業(yè)進(jìn)入開年傳統(tǒng)需求旺季，雖經(jīng)歷2022年偏空因素影響整體市場仍顯謹(jǐn)慎，但多數(shù)業(yè)者對(duì)后市信心明顯回升，上下游企業(yè)生產(chǎn)積極性提升。2月份化工品偏下游企業(yè)生產(chǎn)恢復(fù)明顯較強(qiáng)，3月份進(jìn)入庫存消耗期，開工負(fù)荷增長略有放緩?；て飞a(chǎn)開工負(fù)荷增長放緩除因下游需求跟進(jìn)不足以外，也有外圍環(huán)境偏空導(dǎo)致的企業(yè)觀望情緒增加，對(duì)生產(chǎn)積極性有所影響。但伴隨外圍宏觀風(fēng)險(xiǎn)逐漸淡化，國際原油止跌回升，4月份化工行業(yè)生產(chǎn)積極性同步回歸。伴隨季節(jié)性因素影響終端需求進(jìn)一步恢復(fù)，靠近終端、偏下游化工行業(yè)開工負(fù)荷將進(jìn)一步提升。

4月預(yù)測：市場整體或偏強(qiáng)運(yùn)行 近油端化工品價(jià)格有望反彈

4月化工品市場預(yù)期偏強(qiáng)，不排除因需求差異化的恢復(fù)，不同產(chǎn)業(yè)鏈將表現(xiàn)有所差異。主要驅(qū)動(dòng)邏輯圍繞國內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長政策下的需求兌現(xiàn)、宏觀壓力減輕，市場避險(xiǎn)情緒減弱等利好因素支撐。隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏放緩，且歐美銀行風(fēng)險(xiǎn)逐步消退，市場風(fēng)險(xiǎn)情緒有望回升，原油價(jià)格可能筑底企穩(wěn)?；て肥袌鲞\(yùn)行環(huán)境預(yù)期有所改善；終端需求穩(wěn)定恢復(fù)。房地產(chǎn)相關(guān)政策繼續(xù)助力、汽車、家電等行業(yè)穩(wěn)步恢復(fù)，季節(jié)性因素終端需求有望提速。但同時(shí)存在供應(yīng)端維持寬松狀態(tài)、國際原油波動(dòng)不穩(wěn)定性等因素。

近油端化工品受宏觀經(jīng)濟(jì)及原油變化影響較大，伴隨宏觀利空風(fēng)險(xiǎn)逐漸減弱，國際原油止跌回升，考慮近油端化工品多數(shù)處于高成本的較嚴(yán)重虧損狀態(tài)，因此預(yù)計(jì)4月份近油端部分化工品價(jià)格有望低位反彈。

來源：卓創(chuàng)化工