今年的五一小長(zhǎng)假已進(jìn)入尾聲，而五一勞動(dòng)節(jié)期間國(guó)際原油并不休市，那么五一前后 國(guó)際油價(jià)表現(xiàn)如何，節(jié)后油價(jià)又將走向何方呢？我們一起來(lái)看下。  

表1 歷年五一前后國(guó)際油價(jià)（ 布倫特期貨為例）表現(xiàn)一覽

從上表可以看出，過(guò)去十年，五一期間國(guó)際油價(jià)跌勢(shì)為主，只有2020年出現(xiàn)明顯漲勢(shì)，但2020年是新冠來(lái)臨的特殊年份，當(dāng)年由于歐美國(guó)家從5月便開(kāi)始放寬疫情管控，導(dǎo)致需求預(yù)期改善，疊加OPEC+史無(wú)前例的970萬(wàn)桶/日的減產(chǎn)規(guī)模，支撐國(guó)際油價(jià)大漲。同時(shí)如果剔除2020年，可以發(fā)現(xiàn)，五一期間國(guó)際油價(jià)窄幅波動(dòng)為主，僅有2016年跌幅超5%。

【2023年五一期間市場(chǎng)回顧】：

從今年五一小長(zhǎng)假來(lái)看，國(guó)際油價(jià)呈現(xiàn)下跌趨勢(shì)，截至5月2日，布倫特期貨達(dá)75.32美元/桶，較節(jié)前下跌5.31%，與歷年整體規(guī)律相吻合，且跌幅偏大。

今年五一期間，國(guó)際油價(jià)再現(xiàn)跌勢(shì)的核心利空依然來(lái)自對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂(yōu)情緒，詳細(xì)來(lái)看，主要是加息可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退提前到來(lái)及債務(wù)上限問(wèn)題這兩方面。

雖然美聯(lián)儲(chǔ)5月加息25個(gè)基點(diǎn)已經(jīng)沒(méi)有太大懸念，加息力度也相對(duì)溫和，但壓力主要來(lái)自于美聯(lián)儲(chǔ)高層仍有鷹派聲音，即加息控通脹的意愿仍未明顯消退。同時(shí)從美國(guó)制造業(yè)PMI來(lái)看，3月數(shù)據(jù)繼續(xù)下滑，仍處萎縮區(qū)間，令經(jīng)濟(jì)前景難言樂(lè)觀，衰退陰影從未遠(yuǎn)離。

美國(guó)債務(wù)上限問(wèn)題在今年重回視野，是因?yàn)閭鶆?wù)再次捉襟見(jiàn)肘。在債務(wù)上限范圍內(nèi)，美國(guó)財(cái)政部可以自由掌握發(fā)債節(jié)奏，但觸及債務(wù)上限后，財(cái)政部需要向國(guó)會(huì)申請(qǐng)調(diào)高永久性提限或暫停債務(wù)上限后方可繼續(xù)發(fā)債。由于歷年來(lái)債務(wù)水漲船高，歷屆美國(guó)政府一直在不斷提升債務(wù)上限，尤其近年來(lái)變本加厲（奧巴馬政府增加9.5萬(wàn)億，川普政府增加7.6萬(wàn)億），目前美國(guó)的法定債務(wù)上限是31.38萬(wàn)億美元，而當(dāng)前美國(guó)政府的債務(wù)是31.34萬(wàn)億美元，僅一步之遙。

如果美國(guó)不解決債務(wù)上限問(wèn)題，就像美財(cái)長(zhǎng)耶倫警告的那樣，美經(jīng)濟(jì)可能面臨巨大風(fēng)險(xiǎn)。如果美國(guó)坐視觸及債務(wù)上限而無(wú)所作為，接下來(lái)市場(chǎng)可能出現(xiàn)走向的大致邏輯如下：美國(guó)政府暫時(shí)關(guān)門(mén)停擺→美國(guó)國(guó)債違約、短期國(guó)債利率上升、美國(guó)信用惡化→避險(xiǎn)情緒下拋售股票、美股下跌。而如果這樣的事情發(fā)生，毫無(wú)疑問(wèn)是利空經(jīng)濟(jì)和原油需求預(yù)期的。

綜上所述，五一期間國(guó)際油價(jià)的跌勢(shì)加劇，其根源來(lái)自于美國(guó)面臨高通脹和金融潛在風(fēng)險(xiǎn)的雙重壓力，高利率和資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張或仍是無(wú)奈之舉，經(jīng)濟(jì)前景的黯淡主要從心態(tài)層面對(duì)油價(jià)發(fā)起了利空沖擊。

【2023年五一節(jié)后市場(chǎng)前瞻】：

剔除2020這個(gè)特殊的年份，從五一節(jié)后一周的油價(jià)表現(xiàn)來(lái)看，只有2018年出現(xiàn)了較為明顯的漲勢(shì)，其他年份基本是趨跌為主；節(jié)后一個(gè)月來(lái)看，情況才有所好轉(zhuǎn)，油價(jià)漲勢(shì)開(kāi)始增強(qiáng)。

從歷年的五一節(jié)后表現(xiàn)來(lái)看，節(jié)后一周油價(jià)趨跌為主，只有2018年出現(xiàn)較明顯上漲，主要原因是當(dāng)時(shí)美國(guó)Trump政府正式?jīng)Q定退出伊核協(xié)議，重啟對(duì)伊朗的制裁，供應(yīng)端收縮預(yù)期驟然增強(qiáng)。歷史表現(xiàn)來(lái)看，五一節(jié)后國(guó)際油價(jià)或仍將短線(xiàn)承壓前行。

表2 五一節(jié)后國(guó)際原油市場(chǎng)主要空好因素一覽

從4月下旬至5月初，關(guān)于歐美經(jīng)濟(jì)前景的憂(yōu)慮情緒一直是國(guó)際原油市場(chǎng)的主要影響因素，供需兩端利好雖然存在，但業(yè)者關(guān)注點(diǎn)并未轉(zhuǎn)移至基本面。當(dāng)前布倫特再次來(lái)到75美元的關(guān)鍵點(diǎn)位，5月初美聯(lián)儲(chǔ)加息即將塵埃落定，若接下來(lái)減產(chǎn)和消費(fèi)旺季關(guān)注度提升，偏好的基本面依然可對(duì)后市油價(jià)形成支撐，五一節(jié)后仍需密切關(guān)注宏觀利空情緒的消化進(jìn)展。

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